AI用电，账还没算
五月政策组合拳已至，但”谁买单”还没闭环。从一级市场视角看哪些真受益、哪些只是概念。
2026年5月，两份文件把AI和能源的关系从”各自发展”推到了”必须绑定”。
5月8日，国家发改委、国家能源局、工信部、国家数据局联合发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，29项重点任务，明确提出到2027年初步构建AI能源保障体系，到2030年算力设施绿电供给保障能力达到世界领先水平。
5月14日，《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2026〕688号）落地，绿电直连从”一对一”升级到”一对多”。
5月26日，国家能源局发布首批51个”AI+能源”高价值场景，25家能源企业签约开放。
政策密度之高、节奏之快，在能源和AI两个领域都属罕见。但作为一级市场投资人，我的反应不是”利好哪些板块”，而是三个更尖锐的问题：
1. 谁买单？2. 数据在哪？3. 为什么是你？
一、政策底已现：五月组合拳的三层信号
顶层设计：从”鼓励”到”必须”
《行动方案》最值得关注的不是29项任务本身，而是它的约束机制。
文件首次将”绿电使用占比”作为算力设施项目布局规划的”重要参考指标”。这句话翻译过来就是：以后建数据中心，绿电比例不达标，可能批不下来。
同时，政策明确鼓励算力设施申报基础设施REITs，探索通过”两重""两新”等国家级资金渠道支持。这意味着国家级的资金杠杆正在向”算力+绿电”项目倾斜。
还有一个细节值得注意：政策覆盖从底层算力枢纽到微电网、算力园区的微观单元，贯通了”源-网-荷-储”全链条。这不是传统的能源政策，而是以算力为中心的能源保障体系——范式转变的意味很浓。
688号文：绿电直连2.0的三个商业影响
688号文是对2025年650号文的升级。核心变化只有一句：从”一对一”变成”一对多”。
这个技术性调整的商业含义远比看起来大：
影响一：绿电批发市场打开。 “一对一”要求每个新能源项目找一个绝对大户，落地门槛极高。中小数据中心、第三方IDC基本被排除在外。“一对多”让绿电可以像批发一样卖给多个用户。
影响二：存量数据中心改造市场启动。 中国有大量存量数据中心，没法自建新能源配套。电费占运营成本30-60%，通过绿电直连可以降低10-20%。按2026年中国数据中心用电量约3000亿kWh测算，即使只有10%转为绿电直连，也是一个300亿kWh级别的市场。
影响三：算力西迁的经济账变了。 以前西部招商的核心卖点是”电价便宜”，现在可以叠加”绿电直连+碳足迹可追溯”。这对高耗能的训练业务是实打实的吸引力。
51个场景的潜台词
在我看来，51个场景最重要的信号不是数量，而是甲方主动开门了。
电力系统是极度保守的行业。电网公司愿意开放场景给AI公司，说明行业痛点已经到了不可忽视的程度。新能源出力预测、现货市场报价、电网故障自愈——这些不是实验室项目，而是已进入招标阶段的真实需求。
二、三层机会拆解
第一层：真金白银（设备/硬件）
新建数据中心能效要求越来越严（PUE<1.25），液冷散热从可选变为必选。但设备是一级市场投起来最不舒服的环节——资产重、增长受限、估值天花板低。
一级判断：设备不是最优配置，重点关注浸没式液冷早期公司。
第二层：平台/SaaS（我最看好的环节）
AI电力交易平台、算力调度平台、VPP聚合平台、AI制冷优化SaaS——这类公司的共同特征：轻资产、高壁垒、可复制、毛利60-80%。
关键陷阱： 很多公司说自己在做”AI电力交易”，实际上只是给电网做定制项目。真正的壁垒不是AI算法，而是真实交易数据和实盘验证。
一级判断：目前最值得出手的环节。但尽调要穿透”AI”包装，看清数据来源和实盘业绩。
第三层：概念（需要警惕）
“AI赋能能源""智慧能源大脑""能源元宇宙”——大词越多，越要警惕。判断标准：创业者能否在三句话内说清客户是谁、解决什么问题、怎么收费。
三、谁买单？
政策利好是确定的，但落实到商业模式必须回答：最终谁付钱？
- 算力用户：愿意为绿电+低电价支付溢价，但上限5-10%
- 数据中心运营商：需求响应、绿电直连、AI制冷优化的直接采购方
- 电网/政府：通过辅助服务、绿证、碳交易间接补贴
核心判断：短期付费确定性最高的是”帮数据中心省钱”的模式（AI制冷优化、需求响应），中期”帮电网赚钱”的模式（电力交易AI）会爆发。
四、标的映射
| 子赛道 | 代表标的 | 阶段 | 投资时点 |
|---|---|---|---|
| AI电力交易 | 瓦特智能（B轮）、清大科越（Pre-IPO） | 已有实盘 | 窗口期 |
| VPP聚合 | 电享科技（A轮） | 试点 | 早期 |
| 算力调度 | 算力互联（B轮）、星链算力（A轮） | 产品化 | 窗口期 |
| AI制冷优化 | 国内空白 | 空白 | 最佳窗口 |
| 液冷散热 | 英维克（上市）、高澜股份（上市） | 成熟 | 二级市场 |
最大的机会藏在空白处：AI制冷优化SaaS。 海外Phaidra已为Google降低30%制冷能耗，国内对标空白。
五、行动指引
对PE/VC同行： 优先看平台/SaaS，尽调验证数据来源和实盘业绩，对宏大叙事保持警惕。
对创业者： 不要做”AI+能源”平台，选一个具体场景死磕，先绑定一个大客户。
数据截止：2026年6月25日 | 本文仅代表个人观点，不构成投资建议。
